【成人用品開箱】偷心吻痕！性感四件式馬甲組-白石茉莉奈

11月 19, 2018

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【物理博士投資術】這檔股票營收下滑他卻持續買進原因是…

「大膽假設，小心求證」，是物理博士巫明帆謹慎的投資態度。他強調，價值投資的重點在於護城河的分析，所以不光是單純看財報數字的變化，一定要把數字變化背後的因素找出來。

物理博士巫明帆2012年10月買進人生的第1張股票後，短短6年，他已累積近千萬資產，年領息收40萬元。

他特別偏愛找冷門股投資，以電源供應器公司新巨為例，2013至2016年期間，每股現金流皆為正；另外，毛利率同一期間從33.44％提升到39.47％，營業利益率也從14.03%提升至21.32%，皆符合標準，「雖然近幾年電源供應器的營收持續下滑，但營業費用也大幅下降，公司出現根本性的轉變，使得毛利率、營益率不降反升，這反映公司持續降低成本與提高產品附加價值，加深自身的護城河。」

巫明帆強調，價值投資的重點就在於護城河的分析，所以不光是單純看財報數字的變化，一定要把數字變化背後的因素找出來。經常與巫明帆密集研討投資的小賴佩服說，「他會把公司從接單製造到出貨的週期統整，找出數據佐證，甚至研究公司薪資變化，這都是相當費時的工程。」

至於進場時間點，巫明帆會用安全邊際判斷，他舉金洲為例說明，2015年從當時資訊研判，當年每股獲利可達4元，以15倍本益比判斷，有機會達到60元，「打個折扣來說，若實際只漲到50元，買在30元左右，就算是安全邊際，能賺到20元價差，還有承受誤差的空間。但若股價漲到40元，我就不會考慮買進了。」事實上，巫明帆當年的買進價是32元，之後金洲股價雖一度漲至近60元，但後來一段時間維持在50元以上。

另外，「人棄我取」也是巫明帆認為的最佳買點，他說就算是判斷公司的護城河足夠，短期內還是可能受到挑戰，造成獲利起伏，「但只要對於公司長期獲利能力有一定的信心，那麼，當獲利下滑的時候，也可能出現好買點。」

像是新巨，2013年起每股獲利都在3元以上，雖然不是節節攀升，而是有下滑的情況，「但如果未來都能維持在這樣的水準，30元左右我就會考慮加碼。除非看好的理由消失，或找到更好的投資機會才會賣出。」

巫明帆價值投資選股術--以新巨為例

step１觀察公司

新巨為唯一在台灣、且有能力在美國生產的電源供應器公司，講求客製化，彈性生產的能力不易被取代。

step2 檢視財報

（一）每股自由現金流5年平均大於0：自由現金流為公司靠自身帶回的營業現金流入，和投資擴廠花掉的投資現金流出相抵銷後，最後剩餘的現金流量。多出來的自由現金流可讓公司在資金應用上多份彈性。→新巨每股自由現金流符合5年平均大於0的條件。

（二）毛利率較同業高：毛利率是衡量盈利能力的指標，代表企業創造附加價值的能力。→新巨毛利率維持在30％以上，相較同業的17％左右高出一大截。

（三）營業利益率較同業高：營業利益率為公司每創造1元的營收所能得到的獲利，與毛利率的差別，在於毛利率只考慮直接因為生產產品所需要的成本，而營業利益則是考慮了在取得收入的過程中，所耗用的一切成本。→新巨營業利益率持續走高，2016年甚至來到21.32％，高出同業1倍。

step3 操作投資

營收下滑，但毛利率、營益率不降反升，這代表公司持續降低成本與提高產品附加價值，加深了護城河。→2016年底至2017年初大量布局，買進價格約35元，持有至今。

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日球迷撿垃圾瘋傳陸貢獻卻被忽視

旺報【記者廖慧娟╱綜合報導】

參加本屆世界盃的日本球迷展現高素質，在日本隊與哥倫比亞、塞內加爾的賽事結束後，主動清理看台區，更影響外國球迷，一起動手撿垃圾，獲BBC、法新社、FOX等外媒廣泛報導，認為他們是把從小被教導的「souji（打掃、清理）」哲學帶到世界盃的球場上。

對此，大陸官媒發文為自家球迷抱不平，認為大陸球迷曾多次在國際性賽事主動清理現場，卻不被重視。澎湃新聞列舉多個大陸球迷展現公德心的場合，例如2014年，大陸一對北京國安隊的父女球迷看完中國超級聯賽後清理垃圾，引發熱烈討論，影響更多球迷加入；2015年澳洲舉行的亞洲盃1/4決賽，大陸對澳洲比賽結束後，球迷自發收拾看台垃圾，留下潔淨的球場，讓主辦單位為之動容；2016年、2018年，大陸隊分別到南韓參加世界盃預賽以及亞冠聯賽，賽後大陸球迷均分工撿垃圾，被南韓及日本球迷按「讚」。

相較於外媒稱讚日本球迷的盛況，大陸官媒抨擊自家網媒不僅沒有讚美自家球迷的公德心，反而以日本球迷的行為攻擊、嘲諷自家球隊，實在不應該。文末更期許球迷有天能在世界盃為自家球隊加油，清理賽場留下的垃圾。

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